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信义光能和福莱特玻璃(06865-HK,第一季显示科技玻璃价格降幅持续减缓

我国玻璃制造企业众多,从用途细分来看,其中汽车玻璃行业巨头福耀玻璃(03606-HK,600660-CN)名扬天下,代表着中国的一张名片。除了汽车玻璃,我国诸如浮法玻璃、光伏玻璃等在世界范围内都有一定的实力,信义光能和福莱特玻璃(06865-HK,601865-CN)(以下简称“福莱特”)则是全球数一数二的光伏玻璃制造商。

受集团所属叙利亚工厂涉嫌向“伊斯兰国”“行贿”事件影响,拉法基豪瑞集团于4月24日宣布,集团董事会接受了首席执行官欧艾礼(Eric
Olsen)的辞职决定,其将于7月15日离职。

5月1日,康宁公布2019年第一季度财报,财报显示,康宁第一季度营收28.12亿美元,同比上涨12%;净利润4.99亿美元,同比下滑15.28%。其中显示科技事业群业绩良好,第一季度营收和净利实现两位数的同比增长,并且是10多年来玻璃价格环境最佳的第一季。

我国76%的国土光照充沛,光能资源分布较为均匀。良好的自然环境以及积极的政策引导,使我国光伏产业迅速崛起,成为全球光伏产业发展的主要动力,2017年光伏产值占据了全球70%以上的市场份额。

法国《世界报》去年6月报道,拉法基豪瑞在叙利亚贾拉比亚(Jallabiya)的水泥厂在2013年至2014年间通过向“伊斯兰国”
“纳税”来确保旗下员工和卡车可以正常工作。这座工厂位于叙利亚第二大城阿勒颇东北部150公里,2011年投产。

康宁执行副总裁暨财务长Tony
Tripeny表示:“康宁各事业群在第一季的表现皆极为出色,每股盈余增加了29%,与去年同期相比,五个事业群里有四个达到营收两位数的成长。”

我们今日将目标聚焦到截至2017年底市场份额占全球20%的福莱特。

拉法基豪瑞集团委托第三方为此进行了一次内部调查,发现确实存在相关事宜,并且表示,这种行为不符合公司的行为准则,是“不可接受的”。

“这股成长劲道源于我们在技术和制造方面的领导地位。我们受益于近期的投资活动,包括光纤厂和电缆厂的扩厂;10.5代厂显示器玻璃、汽油微粒滤心,以及多个发展项目如应用于行动装置和汽车的Gorilla®Glass产品等。我们持续投资,且预期2019年及日后的营收会大幅成长。”

行业集中度提升,福莱特17亿加码光伏玻璃项目

此次调查结果显示,尽管Eric
Olsen对调查中所涉及的不当举措当时不知情,也没有直接责任。然而,由于内部调查所需,以及作为拉法基豪瑞集团首席执行官这一角色,使得Eric
Olsen已成为关注的焦点。

康宁显示科技事业群第一季的营收净值为8.18亿美元,与去年同期相比增加10%,而净利与去年同期相比增加12%。显示玻璃市场第一季销售量与去年同期相比成长为个位数中段(mid-single-digit),康宁销售量成长率较市场为高,均符合预期。

福莱特于4月23日发布公告,称与安徽省凤阳县政府签订了项目合作协议,就年产75万吨光伏组件盖板玻璃项目达成合作意向,包括2条窑炉日熔化能力为1,200吨/天的原片生产线及配套加工生产线。该项目总投资约17亿元,计划于2020年至2022陆续投建。

Eric
Olsen在担任首席执行官的两年中,成功地领导并推进了拉法基与豪瑞两家集团的合并,使新集团成为全球领先的建材企业。同时,在全体员工的支持下,公司在2016年取得了辉煌的业绩。之所以做出辞职的决定,是因为他坚信这将有助于解决围绕叙利亚工厂问题所带来的严重困扰,并希望以此尽快消弭相关的负面影响。

第一季显示科技玻璃价格降幅持续减缓,是过去十多年来最佳的第一季。预期第二季玻璃价格降幅持续减缓。2019年全年的价格降幅百分比预计将改善至个位数中段,较2018年更进一步改善。

财华社发现,自2008年以来,福莱特玻璃几乎每年都有新项目投产,其中以光伏项目为主。此次斥17亿巨额资金加码光伏玻璃项目,其实是福莱特在安徽省光伏玻璃生产基地的扩充,是加大公司光伏玻璃产业的规模化和专业化的重要一步。早在2006年,福莱特打破国外技术垄断实现光伏玻璃国产化,2015年赴港上市后重启扩张模式。

集团将立即开始物色新的首席执行官人选。在过渡期间,董事长Beat
Hess将负责监管,直至新的首席执行官获得任命为止。从2017年7月15日开始,即在Eric
Olsen离职后,Beat
Hess将担任临时首席执行官,而负责集团欧洲、澳大利亚/新西兰和贸易事务的现任执委会委员Roland
Köhler将被任命为首席运营官。

康宁预计2019年全年的显示玻璃市场销售量年增率为个位数中段,而康宁预期在其10.5代玻璃基板产能提升的帮助下,康宁显示玻璃销售量的成长率将超过市场水平。

福莱特不断扩充产能,是在行业集中度加速提升的背景下的一个机遇,毕竟只有不断加大布局,将规模壮大,才能在大鱼吃小鱼的竞争环境中生存。目前,光伏玻璃行业具备技术、规模、资金、资源等多重进入和扩张发壁垒,已多年未有新进入者,行业已经形成少数规模化企业的充分竞争的格局。根据《2015-2016中国光伏产业年度报告》的数据,2015年包括福莱特玻璃在内的前五大光伏玻璃生产企业的市场集中度进一步提高至68.8%。龙头企业在产能规模、生产技术以及客户资源方面积累深厚,毛利率以及融资成本较中小企业优势明显。随着一线龙头企业逐渐与中小企业拉大差距,行业集中度将进一步提升,未来5年内集中度有望进一步上升。

拉法基豪瑞集团于5月3日在苏黎世召开了2017年年度股东大会,集团联合主席乐峰(Bruno
Lafont)先生未参选董事会的职位。

有序扩张造就全球第二,股价亦受提振

拉法基豪瑞集团一季度业绩喜人,这是其连续第四个季度实现收益增长。自两大集团正式整合后,新的发展战略和行动理念加快了公司的业务转型,使得其从竞争对手中脱颖而出,持续表现不俗业绩,有望实现2017年全年绩效指标。

中国光伏玻璃一哥信义光能拥有更强的成本优势以及海外扩张布局,当前占了全球光伏玻璃市场份额的32%。但这并不能阻碍福莱特的成长,因为光伏玻璃行业在全球范围来说,远远还没走到夕阳产业。

规模优势往往能决定行业的定位。近10年来,福莱特玻璃深知只有通过技术开发改进产品,增强产品竞争力的同时,扩大生产规模,降低采购和生产成本,才能在众多面临破产和被兼并的中小企业中脱颖而出。财华社汇总了福莱特最近10多年光伏玻璃产能的扩充情况,供读者参考。

福莱特最近10多年光伏玻璃产能的扩充情况

经过多年的有序扩充产能,到目前为止,福莱特玻璃共有6个生产基地,其中生产光伏玻璃的基地就有4个。除了光伏玻璃,福莱特的基地还生产家居玻璃、光伏电站、工程玻璃和浮法玻璃。截止2018年底,福莱特光伏玻璃原片产能达到4290吨/日,是2015年的近1倍。随着在安徽的第三座及在越南生产基地的第一座日熔化量分别为1000吨的光伏玻璃熔窑在今年点火并投入运营,预计在今年年底公司光伏玻璃原片产能可达到6290吨/日,已接近信义玻璃在2017年底光伏玻璃6800吨/日的原片产能相当。

产能快速增长,带动福莱特营收的攀升。2012-2018年度,福莱特玻璃营收复合年增长率达12.9%,略高于同期信义玻璃11.26%的复合年增长率。

前景展望

2018年5月,国家“531政策”的发布使光伏发电行业面临寒冬,其主要包括三点:合理把握发展节奏,优化光伏发电新增建设规模;加快光伏发电补贴退坡,降低补贴强度,完善光伏发电电价机制,加快光伏发电电价退坡;发挥市场配置资源决定性作用,进一步加大市场化配置项目力度。

受“531政策”的影响,光伏产业下游需求骤减,光伏制造端各环节价格出现大幅下跌,供需失衡。2018年我国光伏新增装机量大约43GW,同比大幅下降18%。

尽管如此,福莱特在2018年受该政策的影响并不大,光伏玻璃业务的产量和营收都有所增长,其中营收同比增长2.2%。而成本上的优势使福莱特在一定程度上抵消了“531政策”的影响。根据中国光伏行业协会统计,过去十年光伏系统成本保持年均10%下降速度,光伏发电经济性逐步显现。福莱特规模化生产能够提高光伏玻璃产品的成品率和产出效率,且新产线具备较强的技术和规模优势,有效降低了单位制造成本,另外公司越南基地拥有较低的天然气价格和劳动力成本,从而有效控制住了成本。

此外,根据SolarpowerEurope统计,2018年全球光伏新增装机规模达到104GW,虽然我国新增装机44GW,同比减少17.0%,但海外市场新增装机60GW,同比大幅增加30.4%,表明外海光伏产业需求旺盛。而福莱特海外客户众多,如新加坡、韩国、日本、马来西亚、印度、墨西哥等国都有福莱特的客户。2019年,传统市场美国以及日本补贴的下调、欧洲市场MIP取消,以及印度市场对我国出口电池组件征收进口关税税率下调均有望推动相关市场装机的增长。因此,海外是福莱特加大扩张步伐的很好的一个市场。

港股百强

市场前景广阔,公司业务规模化有序推进,并于今年初成功赴A股上市,表明福莱特受到了市场的认可。那么,福莱特在资本市场上的表现会不会给投资者带来更大的惊喜呢?5月24日,第七届“港股百强”评选现场将揭晓的入围企业名单会不会有福莱特?让我们拭目以待。

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